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起首：市集投研资讯

（起首：浙商证券盘考所）

【浙商传媒互联网 冯翠婷】果麦文化（301052）：果麦文化通过“AI校对王”扫尾出书业后果立异，重叠动画电影《三国的星空》的强IP属性，酿成“时期+实质”双轮驱动。

【浙商机械 邱世梁/汪成】复合铝箔已上车，2025年或将成复合铜箔量产重大窗口期。

01 市集总览

1、大势：

周四上证指数着落0.4%，沪深300着落0.4%，科创50着落2.3%，中证1000着落1.2%，创业板指着落0.7%，恒生指数着落0.2%。

2、行业：

周四进展最佳的行业分手是食物饮料（+1.9%)、农林牧渔（+1.8%)、传媒（+1.7%)、好意思容照管（+0.9%)、建筑材料（+0.6%)，进展最差的行业分手是电子（-2.7%)、机械建造（-2.0%)、通讯（-1.8%)、汽车（-1.4%)、计较机（-1.3%)。

3、资金：

周四沪深两市总成交额为18198亿元，南下资金净流出10.24亿港元。

02 重大推选

【浙商传媒互联网 冯翠婷】果麦文化（301052）公司深度：2025年两大催化：AI校对王和《三国的星空》

1、传媒互联网-果麦文化（301052）

2、推选逻辑：

果麦文化通过“AI校对王”扫尾出书业后果立异，重叠动画电影《三国的星空》的强IP属性，酿成“时期+实质”双轮驱动。预测2025年净利润增速超40%，AI校对业务与影视IP买卖化将掀开长久成漫空间，赐与“买入”评级。

1）超预期点：

①2025-2026年AI校对王等AI哄骗居品上线及产生增量利润。当今“AI校对王”时期意见卓绝，本钱上风显贵，潜在市集限制超20亿元，有望成为第二增长弧线。

②2025年年内动画电影《三国的星空》依托三国IP，有望成为2025年票房黑马，孝顺事迹弹性。

2）驱动要素：

短期看AI校对王订单落地、电影定档宣传、经典书IP生息品上线，长久看“时期+IP”双轮驱动，标的价49元/股（2025年PE 35倍）。

3）盈利预测与估值：

预测2024-2026年公司营业收入为573/801/888百万元，营业收入增长率为19.98%/39.60%/10.95%，归母净利润为43/138/210百万元，归母净利润增长率为-19.94%/222.32%/52.02%，每股盈利为0.43/1.40/2.13元，PE为71/22/14倍。

3、催化剂：

短期看AI校对王订单落地、电影定档宣传、经典书IP生息品上线，长久看“时期+IP”双轮驱动，标的价49元/股（2025年PE 35倍）。

4、风险要素：

AI哄骗居品不足预期或竞争加重（AI校对王有竞对、时期迭代不足预期等）、电影上映或进展不足预期（若《三国的星空》定档或票房不足预期，影视业务或累赘事迹）、政策监管（重大作家或IP受政策监管影响居品进展）等风险。

求教日历：2025年2月11日

求教确定：

03 杰作求教

【浙商机械 邱世梁/汪成】产业化迈向新阶段，和顺2025年结尾哄骗市集——回信籍流体行业点评

1、机械—《回信籍流体行业点评：产业化迈向新阶段，和顺2025年结尾哄骗市集》

作家：邱世梁/汪成

求教日历：2025年2月13日

2、求教节录：

1）回信籍流体行业历经数年，产业化条目不停老到。

回信籍流体是一种“金属导电层-PET/PP等高分子材料支握层-金属导电层”三明治结构的新式锂电材料，旨在提高电板安全性、能量密度等。宁德期间、金好意思新材料是行业早期前驱者，据金好意思新材料公众号透露，2015年其已初始新材料拓荒职责，2018岁首次扫尾国外实车装机；宁德期间方面，2017年已公布磋议专利《一种集流体偏执极片和电板》，比年来已连续进行了多项专利布局。2021年以来，繁密电板、材料、建造磋议企业入局回信籍流体赛谈，材料测试、买卖化导入程度进一步加速，咱们觉得2025年复合铝箔或将走向更大限制量产，同期复合铜箔或将在结尾哄骗市集得到冲破。

2）复合铝箔已被结尾车企摄取，2025年或有望迎来进一步放量。

①工艺及建造端，复合铝箔主要摄取蒸镀工艺，当今蒸镀建造厂商主要有日本爱发科以及国内一批镀膜厂商，国内材料厂商方面，如英联股份与日本爱发科达成策略勾搭，采购其复合铝箔分娩线，此外，蒸镀建造国产化将有助于明天复合铝箔进一步降本；②哄骗端，据高工锂电公众号，复合铝箔已在极氪009、问界M9、弹匣2.0电板等不同车型及电板上得到哄骗，咱们觉得跟着降本、产能膨大，复合铝箔浸透率将进一步晋升。

3）复合铜箔，2025年或成走向量产重大窗口期。

①工艺及建造端，复合铜箔工艺复杂程度较高，业内主流摄取“磁控溅射+水电镀”两步法工艺，已酿成一批以东威科技、腾胜科技、汇成真空等为代表的国产建造厂商，具备了一定例模建造产能；②材料测试及产能端，比年来，璞泰来、宝明科技、英联股份等繁密厂商入局，积极研发及居品送样下旅客户进行测试，行业也扫尾了从原先PET向PP门道的转换。在产能布局上，包括璞泰来、宝明科技、英联股份等均有公告新建复合铜箔磋议产能；③铜价端，自2024年铜价步入飞腾通谈以来，现时仍处于历史较高水平。综上，斟酌到复合铜箔较高降本后劲，以及业内在产能、居品老到度上的不停完善，咱们觉得2025年其或有望在结尾哄骗市集上得到冲破。

4）投资冷漠：

现时回信籍流体行业全体浸透率较低，明天有望受益于浸透率的快速晋升，冷漠和顺卓绝回信籍流体材料厂商璞泰来（电力建造）、宝明科技（电子）、竞争神志好的水电镀建造龙头东威科技（机械建造）、电板极耳焊合龙头骄成超声（电力建造）、磁控溅射建造龙头汇成真空（机械建造）。

5）风险指示：

回信籍流体居品实行不足预期、卑劣需求不足预期。

求教确定：

法律声明及风险指示

我司及业务勾搭方在开展证券业务及磋议举止中，应信守国度法律规章和机动自律的章程，顺从磋议行业准则，顺从社会公德、买卖谈德、处事谈德和举止程序，公谈竞争开yun体育网，合规规画，忠实懊恼，至意守信，不径直粗略曲折向他东谈主运输不方正利益粗略谋取不方正利益。