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Deepseek之后的第四个往改日云开体育，再来望望一些新的情感 vs 叙事变化；

1/ 周一商场巨震，其时高盛往复台的不雅察是；1）人人全面抛售，作念风险处理；2）没东谈主接住掉下来的刀子；3）杠杆 / ETF放大波动 4）显著的板块轮动（semis流出到一些退缩性板块，包括software）；

2/ semis板块限度到咫尺，本周跌幅如故收窄至-5%（已反弹5% + 1%YTD）；周一的时候，商场猖獗避险，咫尺仍然有一些陆陆续续的减仓，可是抛售压力，如故减缓不少；简便来说，思卖的东谈主卖的差未几了。

3/ 思买的东谈主也运行出现了；商场稳住的气象让人人不错有技艺迟缓消化信息，没必要焦急。

4/ 对于deepseek的信息差，各家买方卖方如故卷得差未几了；昨天咱们推了某家外资行5000东谈主的deepseek推敲会；各路AI bull出来巩固军心的扫尾也颇为显著，比方“Jevons悖论”如故运行烂大街，叙事运行深刻东谈主心；META + MSFT的功绩也有匡助；

5/ META功绩之后，NVDA似乎仍然颇为疲软；对于推理，谁受益于推理，英伟达的护城河，更紧的芯片禁令，人人仍然在争辩；

对于META 功绩后 - AVGO vs NVDA vs Groq (?)

META功绩后，买方很显著对 ASICs 出现了更高的酷爱；主若是META功绩会上提到的，更多的订制芯片（包括替换一部分覆按算力）；

BofA昨天的少许指摘；

对于Meta在GPU与定制芯片界限的布局组合，咱们的不雅点积极但需保握客不雅视角（即英伟达仍具看涨逻辑）。Meta在25财年650亿好意思元总成本支拨中，其\"定制芯片\"有关插足约仅为20-30亿好意思元。占Meta600-650亿好意思元成本支拨的比例仍相当有限。

这个问题我也还没整个思通；短期来看，天然ASICs短期笃定性更高（覆按转向推理 + 各家ramp up的好音信不竭，比如CLS也示意了OAI/AVGO可能达到GOOGLE业务的范围 + 莫得访佛H20那样的出口照顾影响 + 也莫得BW产能的问题）;可是恒久看来，如果商场络续走开源阶梯，那么更多的立异带来更多架构上的变动，似乎一个愈加容易scale up的GPU集群，会比ASICs更有弹性？

至于昨天晚上好多东谈主聊的Groq，暂时看起来还没什么太大的变化；对于Groq TPU的人人纪要好多，前段技艺人人也商议的差未几了。JPM昨天有一个人人纪要，回头整理下再推出来；

大摩上调了capex支拨的展望；

25/26的王人作念了一些调治；

也给META作念了一个拆解：

本文起原：180K ，原文标题：《博通 vs 英伟达？》